2022 年一季度,集泰股份(002909.SZ)实现营业收入3.35亿元,同比增长13.57%;归属于上市公司股东的净利润55万元,同比下降83.67%。
虽然一季度业绩不理想,但最近一段时间,集泰股份在长期资金市场的表现却非常抢眼,曾经14个交易日内录得13个涨停,累计涨幅为245.91%。
集泰股份主要是做密封胶及涂料的研发、生产和销售,公司是国内密封胶有突出贡献的公司,产品普遍的应用于门窗幕墙、家庭装修、集装箱制造等领域。
2021 年,公司营业收入为16.76亿元,其中有机硅密封胶收入为9.38亿元,占比为56%;水性涂料收入为4.08亿元,占比为24.41%;电子胶收入为1.2亿元,占比为7.18%;其他密封胶收入为8468万元,占比为5.05%;沥青漆收入为7071万元,占比为4.22%。水性密封胶收入为5104万元,占比为3.05%。从产品来看,有机硅密封胶是集泰股份第一大主业,水性涂料为第二大主业。
一直以来,集泰股份的发展的策略是坚持“跨行不跨界”,在建筑胶、集装箱行业、电子胶行业、石化装备行业、钢结构行业均有布局,但从整体盈利能力来看并不理想。
2018-2021 年,上市公司的营业收入分别是9.33亿元、10.16亿元、12.59亿元、16.76亿元,净利润分别为1874万元、8569万元、1.13亿元、5070万元。虽然收入有所上涨,但整体的净利润增长并不乐观。
从盈利能力来看,2018-2021年,集泰股份的毛利率分别是24.62%、35.2%、31.21%、21.04%,净利率分别为2.01%、8.43%、8.96%、3.03%。2022年第一季度,公司的毛利率为19.78%,净利率下降为0.16%。整体看来,公司的毛利率和净利率不断下滑,整体盈利能力在低位徘徊。
令人期待的是,2021年年报写道,集泰股份争取2022年度实现营业收入达到20亿元,同比增长20%,净利润达到1.5亿元,同比增长196%的经营预算目标。从预算目标来看,公司对应的净利率是7.5%。
2022 年一季报显示,公司实现营业收入3.35亿元,同比增长13.57%;归属于上市公司股东的净利润55万元,同比下降83.67%。对于一季度净利减少,集泰股份解释称,主要系本期研发费用及信用减值损失增加所致。
从地区的业务布局来看,2021年,集泰股份收入为16.76亿元,其中国外的收入为840万元,占比为0.5%;国内占比为99.5%,其主体业务均集中在国内。
2021 年,集泰股份进一步收购了兆舜科技的剩余股权,通过对兆舜科技的收购以及新产品的研发,以“安泰电子胶”的全新品牌形象开拓新业务市场,进军新能源汽车、LED照明等领域,目前公司电子胶新产线年,集泰股份电子胶市场实现出售的收益1.2亿元,同比增长59.78%,其中光伏胶实现出售的收益1524万元,同比增长690.79%。
与此同时,集泰股份进军新能源、电子电气、5G通讯设备、光伏等新兴领域,并对电子胶、硅油及光伏胶三大领域的产能做全面升级,这是公司未来新的增长点,但从目前来看销售较小少。根据集泰股份7月5日发布的关注函回复公告,截至2022年5月31日,公司应用于新能源汽车领域的电子胶产品在手订单金额为65万元,光伏领域电子胶产品在手订单金额为867万元。
2022 年6月28日,集泰股份发布《2022年非公开发行A股股票预案》,公司拟募集资金总额不超过2.8亿元,唯一的募投项目为“年产2万吨乙烯基硅油、2万吨新能源密封胶、0.2万吨核心助剂建设项目”,总投资预计3.15亿元。
从目前来看,无论是产能还是收入,集泰股份均在上升阶段,但整个行业的容量太小。
以电子胶为例。受政策助力,并伴随着5G时代的来临,中国电子电器及消费电子行业再次步入快速地发展期,市场的增长来源于下游各个应用行业需求的全面增长,例如集成电路、消费电子等领域。此外,工信部发布的多个方面数据显示,2021年新能源汽车完成销量352.1万辆,同比增长1.6倍,连续7年位居全球第一;恒州博智预计到2026年将达到93.7亿美元,预测期内(2020-2026)年复合增长率高达7.33%。(QYResearch)的最新调查显示,2019年全球电子专用胶市场估值约为64.7亿美元。如果按照20%市占率估算,中国市场约为13亿美元。
光伏行业同样如此。从全球来看,中国是光伏行业发展最快的国家之一。据中国光伏行业协会CPIA预测,2021年全球新增装机达150GW-170GW,中国新增装机规模55GW-65GW,“十四五”国内年均光伏新增装机规模70GW-90GW,未来5年中国光伏年均新增装机乐观情况可达到90GW,2025年最高可达123GW,年复合增速21%,全球光伏市场最高年均新增装机可达到287GW,2025年最高可达391GW,年复合增速16%。
中信证券研究部预测,2022-2025年新增吊装将达到年均80GW,每GW约用到1400吨有机硅密封胶,2025年中国光伏领域有机硅密封胶市场空间将在18亿元左右。在如此之大的光伏行业中,有机硅密封胶的市场很小。
在集装箱行业,集泰股份是干箱密封集装箱领域的领导品牌,是国家标准制定的参与者。集装箱用涂料是集泰股份较早进入的领域,2021年受疫情影响,加之集装箱产能快速放大,全球集装箱供不应求,公司的集装箱用胶和漆也迎来了业绩高峰,市场占有率逐步提升,报告期内,公司集装箱市场实现出售的收益4.42亿元,同比增长132.42%,目前市场占有率始终保持在50%以上。
目前,集泰股份积极布局新能源胶、电子胶、5G及通讯设备、光伏用胶等新兴领域以实现快速地增长,但是公司产品对应的市场规模极其有限,而且有些领域的市场占比已经很高。在这种情况下,公司未来的增长空间会受到某些特定的程度的影响。
近几年,随着规模扩张和业务迅速增加,集泰股份的借款也持续不断的增加。2019-2021年年末,公司的短期借款分别为1.40亿元、2.04亿元、3.28亿元,一年内到期的非流动负债为零、3675万元、4390万元;2022年一季度末分别为3.27亿元、6441万元,而货币资金仅为2.44亿元。公司可快速变现的资金合计已经没办法覆盖一年内到期的债务。
2019-2021 年,公司营业收入分别为10.16亿元、12.59亿元、16.76亿元,期末应收款分别为2.54亿元、3.71亿元、6.11亿元。报告期内,公司收入增长64.96%,应收款增长140.55%,远高于收入的增幅。
2022 年一季度,公司实现营业收入3.35亿元,同比增长13.57%,期末应收款为5.89亿元,同比增长34.47%,依然高于收入增幅。
应收款的迅速增加不利于现金流的稳定。2019-2021年,公司净利润分别为8569万元、1.13亿元、5070万元,经营活动净现金流净额分别是4885万元、1.94亿元、-303万元,2021年首次出现负数。在公司金钱上的压力不断加大的背景下,应收款的回收变得更重要。
截至2022年一季度末,集泰股份控制股权的人安泰化学总计持股为1.49亿股。6月17日,上市公司发布了重要的公告称,截至公告披露日,安泰化学及其一致行动人合计持股1.59亿股,占上市公司总股本的42.77%,累计质押6488万股,占其所持股份的40.69%,占公司总股本的17.40%。由这样来看,控制股权的人的金钱上的压力也不可以小看。